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类固定收益
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何为类固定收益及其配置价值?



类固定收益的本质是在约定期限内按一定利率支付利息并偿还本金的债权,按照能否在公开证券市场交易划分为标准化类固定收益产品以及非标准化类固定收益产品,简称“非标类固收”。我们熟悉的类固定收益产品,多为非标类固收,以“信托计划”为开端,在通道类型上逐步扩展到“基金子公司资管计划”、“私募基金管理人契约式基金”,此类产品堪称“中国式类固定收益”。


类固收在投资组合中属于风险降低型资产大类(指预期收益要求战胜通货膨胀水平,而风险又低于权益类产品水平),其功能可以是提供稳定现金流(类似于固定分红),为投资组合提供再平衡(如季度、年度的调整)资金,为PE(私募股权投资)等认缴未出资部分做现金流管理等,所以在期限上要适当灵活配置。


诺亚近几年类固定收益产品的底层资产发生了很大的变化,从地产信用债等逐渐转型,开始做消费金融、供应链金融、汽车金融等,年化收益大概7-8%。这些变化也是诺亚基于对行业的深入研究,积极主动转型求变得来的,我们一直走在创新持续发展的路上,我们是第一家给捷信融资的机构,而今天,捷信已然成为了持牌系消费金融公司行业龙头,也是银行争相合作的交易对手。那消费金融的底层资产到底是什么?又是怎样的行业格局呢?


消费金融的底层资产是消费贷款



消费贷款是指放贷机构向个人提供的、以消费为用途的贷款,包括房贷、车贷、信用卡、纯信用的消费贷款等。


其中,银行零售业务以房贷、车贷、信用卡为主,且以收入较高的客户为服务对象。


消费金融公司主要客户群体面向银行信用卡未能覆盖的大量普通民众,满足其小额消费金融需求,具有单笔授信额度小、无需抵押担保、审批速度快、服务方式灵活、贷款期限短等特点。


消费金融贷款一般金额比较小,几千元,这个额度是基于对我国居民的个人信用的一个不需要经过太严格的筛选给出的合理的支持消费的一个信贷额度。在实际筛选层面,每家有各自的风控系统和大数据,比如说人行征信系统,芝麻信用分等。一般持牌的消费金融机构,可以读取并且写入人行的征信系统。


举个例子1:通过持牌消费金融公司分期花了3000元买手机,每个月还300元左右,还12个月,只要逾期了就和信用卡逾期一样,在个人征信上有个污点,影响后续的个人房贷、车贷等。


除银行信用卡外,消费金融公司、互联网巨头的商户提供的分期贷款例如:蚂蚁花呗、京东白条等,这些都是“信用卡的另一种存在形式”。


我们的消费金融类固收的底层资产,就是这些消费贷款应收账款质押的资产包。


举个例子2:我们发行一款消费金融产品,募集1亿资金,其实逻辑是通过消费金融公司间接借给了1万多名普通社会大众,每人平均借款5000-1万元左右,他们分期去买手机、洗衣机、冰箱等,每月分期还款,就像还信用卡账单一样。


这些资产包小额分散,账户监管,每月检查资产包是否有逾期,有逾期的就替换出去,同时接入人行征信系统,借款人还款意愿强,是非常优质的底层资产。对于这类资产极端风险是借钱的1万多人集体失业,全部连几千元也还不起,同时也不顾及自己的个人征信信用,以目前中国持续增长的人均收入水平来看发生的概率不大,如果发生,那就是系统风险了。


基于此,我们看好消费金融这个行业,并筛选这个行业优质交易对手合作,例如捷信、马上金融等。


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